巨臀 av 华泰证券：悲不雅情谊或已充分反馈 零部件板块估值处于2019年以来相对底部位置

　　华泰证券研报示意，复盘2017年~2024年8月，景气周期、供应链配套打破、价钱要素是影响板块的主要要素，面前PE估值已处19年以来相对底部，或也曾充分包含了悲不雅情谊。而中永恒来看，“全球化和智能化”或绽放零部件企业成长天花板巨臀 av，带来功绩和估值双击。咱们推选关爱：1）出海链：看好有智商全球界限拓展客户的优秀公司，一方面是适合整车E/E架构迭代，具备Tier0.5智商的，在群众、丰田等全球车企中赢得朝上上风的企业，另一方面是凭借优秀的产物和客户智商，进行全球延伸的公司；2）头部新势力产业链：配套“华为系”，以及出海领头羊的奇瑞的产业链。

　　华泰 | 汽车零部件：全球化与智能化开启底部掘金契机

　　中枢不雅点

　　17年于今零部件发达因景气周期、供应链配套打破、价钱要素分为4阶段

　　①17年1月-18年12月，国内乘用车景气度渐渐下行，近似中好意思买卖摩擦，零部件行业在18年出现大量产能错配，利润大幅下滑，时辰负收益；②19年1月-21年11月新动力渗入率快速晋升，零部件单车配套量晋升，同期新势力带来零部件配套联系打破，零部件盈利和估值迎来双击；③22年外部环境影响大，在缺芯、众人事件等影响下，零部件板块遭到重创，但22年6月地点在复工复产、政府补贴、油车车购税计策推出后，板块走出小行情；④23年于今，零部件板块估值一直受到“降价潮”“年降潮”影响巨臀 av，第四色区PE估值已跌至2019年来的相对底部位置，建立性价比超过。

　　全球化和智能化开启下一轮汽车零部件成长周期，同期关爱新车周期的弹性

　　2023年以来汽车零部件板块发展呈现三个见地特征：①汽零企业愈加在意全球化斥地；②强车型周期企业如华为系（包括问界、享界）、理念念、比亚迪、小米、奇瑞等头部自主与新势力的热销，带给配套企业较大弹性；③ AI大模子和机器东谈主给零部件行业带来新催化。因此咱们以为全球化和智能化会是下一轮零部件板块成长的干线，同期提议关爱新车周期带来的功绩弹性。

　　企业出海渐渐长远、国外土产货化配套增多，后续或将迎来国外对功绩的赋能

　　新一轮中国汽零企业国外基地的布局已历程墨西哥拓展至东欧和东南亚等地区，客户也由特斯拉往更多的国外主机厂拓展，且不依赖于国外新动力渗入率的增长，中国汽零厂商配套空间进一步绽放。爱柯迪、新泉、拓普、旭升等在墨西哥新产能不息在24年投放，拓普、爱柯迪、科博达、双环、三花等也将在东欧等地长远群众等全球化配套。咱们看好国外客户获胜斥地、产能期骗率能快速晋升的公司，中永恒更关爱能在国外解决获胜，实现量价都升的优秀公司。但出海也靠近无边挑战，咱们以为短期需要重点关爱汽零公司国外重点客户的斥地，保证营收的快速上量，然后咱们更需要关爱汽零公司在国外合座的解决改变智商，保证国外功绩大概获胜达成，实现全球化配景下关于公司合座功绩的赋能。

　　行业变革的重点偏向智能化，看好智能化关联公司后续的发达

　　从产物维度看，行业变革的重点已偏向汽车智能化，看好关联公司 24 年下半年配套单车价值量的晋升和全球界限形态标斥地。2023年以来城市NOA迭代、特斯拉FSD V12版块推出、座舱AI大模子等都给智能化带来新的翻新。产物维度，汽车智能化赛谈空间与国内企业替代机遇大，2023年以来，汽车电子、智能驾驶板块季度营收增速、归母净利增速超出SW零部件指数较多，板块毛利率和净利率发达也较为褂讪，咱们看好智能化关联公司在全球界限实现更多形态标打破及后续成长。

　　风险领导：宏不雅经济下行、出海不足预期、智能化工夫进展不足预期巨臀 av。