AV小次郎 中国星河：给以卫宁健康买入评级

中国星河证券股份有限公司吴砚靖，邹文倩近期对卫宁健康进行商讨并发布了商讨申报《2024年中报事迹点评：控费奏效显耀，互联网医疗健康营收高增长》，本申报对卫宁健康给出买入评级，现时股价为5.44元。

卫宁健康(300253)

摘录：

事件：公司发布2024年半年度申报，2024年上半年竣事生意收入12.24亿元(+2.68%)，归母净利润0.30亿元(+81.83%)，扣非归母净利润0.21亿元(+147.62%)，谈论性现款流净额-0.85亿元(+70.30%)。2024Q2竣事生意收入7.29亿元(-1.81%)，归母净利润0.14亿元(-83.09%)，扣非归母净利润0.13亿元(-55.77%)，谈论性现款流净额0.24亿元(+112.45%)。

互联网医疗健康业务收入高增，吃亏大幅减少：分业务来看，2024上半年公司医疗卫生信息化业务收入10.46亿元，同比下跌2.12%，其中：中枢居品软件销售及技巧管事迹务收入9.02亿元，同比增长1.83%；硬件销售业务收入1.44亿元，同比下跌21.18%。互联网医疗健康业务收入1.78亿元，同比增长44.25%。该业务板块三家主要公司谈论情况均大幅改善：纳里股份/环耀卫宁/卫宁科技永诀竣事收入0.81/1.02/0.94亿元，永诀同比增长125.10%/17.30%/187.64%；净利润为-1924/206/-5843万元，吃亏永诀同比减少44.43%/105.03%(由亏转盈)/14.97%。纳里股份拓展基于实体病院面向C端的运营标的，本年上半年面向C端业务日HTTP最高窥察量达12多亿次，月活跃用户数跨越3，000万。卫宁科技订立公约金额约1.26亿元，较上年同期增长约60%，罢休2024年6月底，已有22个省级医保信息平台一期时势完成验收，并告成验收上海省平台二期的时势，山西、天津、辽宁、广东及新疆兵团已参预省平台二期承建中，第四色区于二季度末订立了海南省平台二期项野心公约；在病院业务方面，在省平台时势配置的裂缝省份进行了病院的医保用度预警分析系统、DRG/DIP系统的多种业务模式的实际；在商保业务方面，执续为已管事的城市惠民险时势提供新一期的系统与管事。

毛利率相对稳健，时代用度大幅下跌：2024年上半年公司毛利率为41.35%，比拟昨年同期擢升0.68pct。其中，软件销售毛利率为49.28%(+0.05pct)；硬件销售毛利率为7.93%(-5.24pct)；技巧管事毛利率为52.25%(+2.79pct)；互联网医疗健康毛利率为22.67%(+3.09pct)。2024H1公司时代用度率为35.17%，比拟昨年同期大幅下跌10.67pct，主如果销售用度及研发用度下跌较多。由于2024H1东说念主工资本裁减及子公司环耀卫宁业务实际用度减少，公司销售用度率13.64%，比拟昨年同期减少6.90pct。研发用度率11.23%，比拟昨年同期减少3.06pct。同期，由于销售回款加多，公司2024上半年谈论性现款流净额-0.85亿元，较昨年同期增长70.30%。

WiNEX居品化智商擢升，践行“出厂即可用”委用立异：2024年上半年公司在寰球已累计领突出百家WiNEX客户，山东大学第二病院、赣南医科大学从属第一病院、大同市第五东说念主民病院、广东医科大学从属东莞第一病院等多家大型概述病院到手上线新一代居品WiNEX。同期，公司在灵巧病院、医共体/医联体、下层卫生等领域新增20余个千万级时势。灵巧病院评级方面，新增助力包括福建省立病院、北京大学东说念主民病院、山西省东说念主民病院、上海市中医病院、江苏省中西医联接病院等11家病院到手通过电子病历诳骗水平五级及以上评级。

投资提议：咱们展望公司2024-2026年永诀竣事生意收入37.36/43.49/49.07亿元，同比增长18.11%/16.40%/12.83%；竣事归母净利润5.63/7.15/8.56亿元，同比增长57.41%/26.93%/19.66%；现时股价对应PE永诀为20.40/16.07/13.43倍。看护“推选”评级。

风险指示：行业需求不足预期的风险，计谋不足预期的风险，行业竞争加重的风险。

证券之星数据中心说明近三年发布的研报数据计较，国海证券刘熹商讨员团队对该股商讨较为深远，近三年预测准确度均值为74.85%，其预测2024年度包摄净利润为盈利5.6亿，说明现价换算的预测PE为20.46。

最新盈利预测明细如下：